通信行业深度报告：受益于国防信息化建设的军工通信

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国防信息化是未来我国军费开支重要方向

强军政策持续推进我国军队机械化信息化。为建设世界一流国防力量， 中央先后发布多项推动我国军队机械化信息化建设的强军政策，党的十 九大报告中明确提出到 2020 年，我国军队实现机械化、信息化建设取 得重大进展。2019 年 7 月份发布的《新时代的中国国防》白皮书再次提 到“推动机械化信息化融合发展，加快军事智能化方向发展”，我国军队 信息化发展将是长期必然趋势。

我国军费占 GDP 比重长期保持 1.9%左右，低于全球平均水平 2.2%， 仍有较大提升空间。根据 SIPRI2020 报告，中国 2019 年军费总开支达 到 2160 亿美元，同比增长 4.4%，总量上达到全球第二，但从人均国防 支出来看，我国人均国防支出水平较低，2019 年我国人均国防支出仅为 187 美元，低于全球人均水平 249 美元，相比美国的 2,230 美元存在明 显差距。从军费占比 GDP 比重来看，根据 Statista 数据，中国 2019 年 军费占 GDP 比重仅为 1.89%，低于全球 2.2%的水平，综合人均军费和 军费在 GDP 占比等上看，我国军费开支水平仍有较大提升空间。

我国军费中装备费占比持续提升。军费开支主要可以分为装备费、训练 维持费和人员生活费三大块，根据《新时代的中国国防》白皮书显示， 自 2010 年开始，国内装备费在军费开支中持续提升，到 2017 年提高达 到 41.11%，从全球来看仍处于中等水平，根据天秦装备招股说明书， 欧美及亚洲的主要军事国家用于装备方面的支出占国防支出的比例大致 为 40%-45%，我们认为，在我国国防现代化建设过程中，随着全方位 军事体制改革的推进，装备费在国防支出的总体比重有较大的上升空间， 从而带动军用无线通信市场需求。

现代战争国防信息化将是长期需求。目前美国已建成全球最先进的， C4ISR，能满足美国军方各种通信的需求。据上海瀚讯招股说明书，美 国陆军信息化装备已占 50%，海军、空军信息化装备占 70%。2020 年 前后美国主战武器装备将实现完全信息化。由于技术进步和正在转型的 军事条令的驱动，欧洲军事通信工业得以迅猛发展，包括软件无线电台、 数据链、班级电台、用于近距离致远的空-地链路和卫星通信等领域。根 据 Globalfirepower2020 报告，我国陆军武器装备数量上接近美军，但 海军空军相差较大，装备方面还存在较大的代际差异，难以满足当前信息化要求，未来我国武器装备市场有望持续更迭。根据中央军委三步走 战略要求，预计到 2050 年我国才能实现陆军数字化，目前来看国内战 术电台渗透率处于较低水平，各军种信息化水平也处于起步阶段，武器 装备信息化将是长期需求。

国防信息化的发展分为网络化国防、信息化国防、智慧国防和智能国防 四个阶段。当前以美国为代表的发达国家已经渡过了第一、第二阶段， 正处于第三阶段后期，并即将过渡到第四阶段。而我国仍处于初级阶段 后期，刚刚迈入到全面建设的第二阶段。军队通过信息化的整合实现一 体化的作战能力：将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和 毁伤评估等功能实现一体化，将联合指挥中心和各军种之间的作战组织 实现一体化。国防信息化产业链主要包括雷达、卫星导航、信息安全、 军工通信与军工电子五大领域。

军用通信从窄带到宽带升级空间大

军工通信按照传输信道可以分为无线电通信（短波、超短波、微波、卫 星、散射等）、有线电通信和光通信。其中无线电通信按照带宽又可以分 为窄带移动通信和宽带移动通信。军事通信分为战略通信、战役通信和 战术通信。目前我军战略通信网以地下有线通信（电缆或光缆）为主， 并辅以微波、卫星、对流层散射等无线通信手段。战役、战术通信网中则以短波、微波等无线通信手段为主，结合使用了野战被覆线、对称（同 轴）电缆、野战光缆等多种有线通信手段，卫星通信系统使用较少。随 着我国军队加强信息化建设，建立较为完善的网络通信系统，未来部分 数据量较大的通信将会从窄带通信向宽带通信升级过渡，以 TD-LTE 为 主要技术的军用宽带移动通信技术有望广泛应用，且向更高传输速率的 5G 网络不断演化发展。

上市公司主要参与军工通信中下游环节。军工行业由于产品的特殊性， 上游材料和器件一般由军方科研院所供应，上市公司主要参与到中下游 系统以及终端层面的组装和软件方面的服务。其中上海瀚讯从事宽带设 备和终端，并配套相关应用软件和调度指挥系统等方案。从事窄带终端 的厂商有七一二、海格通信和海能达等，七一二产品覆盖全波段，主要 是窄带无线通信终端，海格通信主要是各频段的手持和背负的各种机动 平台终端，海能达产品主要是终端设备，但民用是其主要收入来源。

注重研发投入，巩固自身竞争优势。军工产品定制化程度高，对于供应 商设计制造交付能力有重大考量，需要持续高研发投入，2020 年前三季 度，上海瀚讯和七一二研发费用率在 25%左右，海格通信研发费用率为 15%，研发人员占比在 30%~46%之间，厚积人才，推动公司所处赛道 的技术持续升级，巩固自身竞争优势。

上海瀚讯是国内为数不多从事军用宽带移动网络设备核心供应商，产品 已用于火箭军和部分陆军，整体仍处于导入阶段。公司近五年营收和净 利润复合增长率均在 40%以上，在军工信息化的推动下，预计 2021 年 订单仍能维持高增长。

七一二是国内军用无线装备核心供应商，目前已经实现了全波段和全军 种覆盖，在军工信息化刺激下，军用产品迎来持续爆发。除军用产品外， 公司来自民品营收比例大概 20%，未来新基建政策兑现，公司将继续发 力民用专网例如铁路和轨交领域，巩固自身优势，享受政策红利。

海格通信是国内无线通信和卫星通信供应商，产品覆盖全频段，已经实 现芯片-模组-天线-终端-运营一体化布局，军用产品有望享受行业信息化 带来的红利。卫星通信方面，2020 年，我国北斗卫星导航正式开通，目 前商用模式在持续探索，未来公司将积极探索北斗新商业模式，助力卫 星通信加速发展。

卫星通信商用路径逐步清晰

卫星通信能实现全球无盲区覆盖。卫星通信具有抗毁性强、覆盖范围广、 通信距离远、部署快速灵活、通信频带宽、传输容量大、性能稳定可靠、 不受地形和地域限制等优点，可以实现有线电话网和地面移动通信网均 无法实现的广域无缝隙覆盖。因此对于广大低业务密度地区来说，使用 卫星通信系统比建设地面通信网更经济，同时，对于某些类型的业务和 应用场合，卫星通信系统具有一定的优势，如视频广播、互联网接入、 国际（越洋）通信等。

军用有望成为卫星通信商用重要窗口。2020 年 7 月 31 日，我国自主研 制的北斗三号全球卫星导航系统开通，可为全球用户提供全天候定位、 授时服务。北斗作为我国卫星导航的中坚力量，将在军事应用中适配单 兵式、舰载式、机载式和作战指挥平台等产品，终端的导航通信一体化 趋势明显。随着我国军队机械化进入尾声，下一步军用信息化意愿将加 强，军用有望成为北斗卫星通信商用的重要窗口。

卫星发射成本的降低和星座通信系统建设将有望刺激卫星通信迎来新 的高速发射期。随着“一箭多星”发射工艺方面升级，加大火箭部件回 收再利用，火箭发射成本近年来逐步降低，据 TechWeb 报道，SpaceX 猎鹰重型火箭在最大有效载荷的情况下，每次的发射成本大约为 1.5 亿 美元，不及竞争对手的 40%，发射成本的巨 大优势是的 SpaceX 的太 空“星链”计划已进入实施阶段，国内“鸿雁”全球卫星星座通信系统也在稳 步推进，为我国卫星通信应用产业的发展带来了新的机遇。

中国卫通作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信 运营商，拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源，具备国际先 进、自主可控的卫星互联网应用服务能力，是国内市场最主要的卫星空 间段运营服务供应商，未来将持续享受卫星通信商用带来的红利。

中国卫星是国内微小卫星研制龙头，是卫星航天五院旗下卫星上市平台。在新基建政策强力支持下，各大国有企业 推进卫星互联网和空天一体化 网络建设，目前我国 “鸿雁”星座组网初具雏形，“鸿雁”星座首发星采用 了中国卫星子公司深圳东方红研制的 CAST5 高性价比微小卫星平台， 在功能密度和性能上进一步提升。卫星组网将是中长期方向，相关设备 制造方面开支将会持续维持较高水平，随着公司份额提升，将带来公司 业绩持续增长。

和而泰子公司铖昌科技，主营业务是微波毫米波、相控阵 TR 套片的设 计、研制、生产和销售，相控阵雷达 IC 全国定点三家中唯一民营企业。微波毫米波射频模拟相控阵 T/R 套片的功能会包括低噪放、大功率功放、 移相、衰减、控制等。其产品已经批量应用于星（卫星）载、弹（导弹） 载、机（有人、无人飞机）载雷达设备。公司加大力度开发新的应用领 域市场，特别是卫星互联网和 5G 毫米波通信市场。拟分拆铖昌科技至 境内证券交易所上市。