主页（http://www.pttcn.net）：信威集团惊天局：隐匿巨额债务 神秘人套现离场 这是一份 柬埔寨，首都金边。橙黄色Logo的通信品牌CooTel营业厅，被挤在一大堆竞争对手之间。因为仅有10多平米的经营面积，加上几乎没有顾客登门，营业厅显得有些"弱小"。 像这样的营业厅，CooTel在整个柬埔寨境内有8个，其中4个位于金边。而CooTel的运营者，是信威(柬埔寨)电信有限公司(下称"柬埔寨信威")。 中国A股上市公司信威集团称，过去5年(2011-2015)里，通过向独立第三方、上述拥有8个营业厅的柬埔寨信威销售基站和设备，获得近30亿元人民币(如无特殊注明，下同)的销售收入。其中2011、2012两年，柬埔寨信威贡献的销售收入，更是分别占到当期总体营收的84.7%和90.47%。 信威集团是由神秘商人，有"运河狂人"之称的王靖实际控制的上市公司。信威集团与柬埔寨信威的销售合同，曾被媒体描绘为王靖"点石成金"的案例——靠着这个项目的销售收入，当时濒临破产的公司迅速扭亏为盈。 信威集团与柬埔寨信威的合作模式，随后作为样本被推广到乌克兰、俄罗斯、坦桑尼亚、爱尔兰、巴拿马、尼加拉瓜等国家。信威集团的年报显示，公司在这些国家开展的海外公网业务带来的销售收入，占到年总营收的90%以上。 在"买方信贷"的经营模式下，诸如柬埔寨信威这样的海外运营商的巨额负债，已经为信威集团埋下了巨大风险。同时，在风险背后， 解码柬埔寨运营商CooTel "CooTel知名度小，运营商产品几乎不做广告和促销活动，用户数在柬埔寨排名靠后，营业网点少，渠道销售少，套餐资费单一。"柬埔寨新兴运营商Seatel的一名中层管理人员对 "我们不销售手机卡，我们这里只卖定制手机。"在CooTel金边金满城附近的营业厅中，一位女性销售人员对 作为通信运营商，CooTel与绝大多数竞争对手的区别是，由于使用信威集团"自主研发"的技术，它的手机卡与苹果、三星、华为等主流品牌手机不兼容。因而，出售配备定制网络的手机，成为唯一可行的路径。 在CooTel位于金边金满城附近的这家营业厅中，前述女销售向 CooTel在金满城的营业厅生意显得很冷清。 一位在柬埔寨从事通信行业的人士告诉 当被问及有没有CooTel手机时，几乎所有店主都摇头。与国内类似，最新款的iPhone和三星是该市场流通的主要机型，几乎每家店中都整齐排列着各种颜色的iPhone6s、iPhone6和三星Galaxy系列手机。而与CooTel手机相同风格的老旧机型，几乎在这个二手机市场绝迹。 "我也觉得CooTel经营的非常差。因为它使用的是CDMA制式，而全柬埔寨的人都在使用GSM制式的通信。"曾经在柬埔寨信威工作过的一位技术人员对 一位在金边从事光缆铺设的商人则对 种种情况，折射出CooTel在柬埔寨的尴尬境地。 这与信威集团此前在国内的宣传大相径庭。2013年11月，信威集团的"海外合作伙伴"——柬埔寨信威运营的CooTel在柬埔寨营运放号，彼时信威集团称，CooTel是柬埔寨首张4G电信网络，由于采用了北京信威"McWill"技术，有着柬埔寨其他运营商"无法比拟的显著优势"。 然而数据显示出，CooTel相较柬埔寨当地竞争对手拥有的不是"优势"，而是"劣势"。与CooTel在柬埔寨只拥有8家门店和1个号段(038*)相比，Cellcard、Smart、Metfon这些电信品牌不仅路牌广告随处可见，拥有的营业厅数量也很多，分别为80个、67个和57个。同时这些品牌还拥有多个号段，分别达到12个、11个和9个。 柬埔寨金边的二手手机市场，CooTel定制手机在这里并不流通。CooTel相较柬埔寨当地的Cellcard、Smart、Metfon等对手有着较大差距。 有意思的是，当Smart继CooTel之后在柬埔寨推出4G网络时，其CEO Thomas Hundt曾公开表示，"有一些柬埔寨的运营商说他们提供4G网络，但无论它们用的是什么，都不是4G。" Thomas Hundt对 "Smart刚进入柬埔寨市场的时候，当时已经有近10家运营商在这个市场了。但现在，只剩下Cellcard、Smart、Metfon三家主要竞争对手了，其他的都是中小规模的运营商。"Thomas Hundt说，"而如果通信运营商想盈利，常规来说一个地区的市场只有3到4家通信运营商时，这个地区才是比较适合运营商盈利的。由于这个行业需要大量持续的投入，只有规模大的运营商才能走到最后。" "CooTel知名度小，运营商产品几乎不做广告和促销活动，用户数在柬埔寨排名靠后，营业网点少，渠道销售少，套餐资费单一。"柬埔寨新兴运营商Seatel的一名中层管理人员对 "它的营业厅里几乎没有人，总觉得它没在做通信运营商。"这位CooTel的柬埔寨同行说，"不过它既然是中国上市公司的子公司，那么也许是资本层面的事了。" 海外客户或为境外子公司 在 比起乏善可陈的经营，柬埔寨信威更大的秘密，来自其与信威集团千丝万缕的关系。而对于柬埔寨信威，信威集团一直声称"为公司海外项目的客户，与公司不存在关联关系"。 这与柬埔寨信威的工作人员、当地媒体以及竞争对手的认知出入颇大。 在 需要指出的是，徐广涵为信威集团首席科学家，也是最初的创始人之一。信威集团北京总部的一位员工向 此外，包括《柬埔寨日报》、《金边邮报》在内的当地媒体，曾对CooTel宣布在柬埔寨放号一事进行报道，无一例外地称其为"北京信威在柬埔寨的分公司"。而信威集团官网发布同一内容的中文版报道时，则称自己是CooTel主要的技术方案和设备提供商。 事实上， 早在2010年9月，信威集团子公司重庆信威通信技术有限责任公司(下称"重庆信威")出资在柬埔寨设立柬埔寨信威，根据信威集团实际控制人王靖对外公布，该笔出资约为30亿元。 2011年8月2日，柬埔寨信威宣布获得柬埔寨4G全业务牌照。但当年10月，柬埔寨信威的全部股权便被重庆信威悉数转让。到了11月，刚刚与信威集团"脱离关系"的柬埔寨信威，一跃成为信威集团举足轻重的客户，双方当月签署价值约30亿元的合同。 这个合同，就是后来被描述为王靖"点石成金"的案例。彼时，王靖刚刚成为濒临破产的北京信威董事长。2014年北京信威借壳中创信测上市后，中创信测更名为信威集团，北京信威则成为其子公司。 与柬埔寨信威的这个"大单"，迅速让北京信威扭亏为盈。2011年、2012年，北京信威来自柬埔寨信威的收入分别为9.9亿元、8.28亿元，占当期营业收入比例分别为84.7%、90.47%。 重庆信威转让柬埔寨信威股权的交易对手，为Khov Primsec Co.,Ltd(下称"KP公司")和3个柬埔寨当地自然人。其中，KP公司持有柬埔寨信威80%股份。KP公司的唯一股东、实际控制人为Khov CHUNGTECH。交易后，Khov也成了柬埔寨信威的"实际控制人"。 但Khov与信威集团之间有一段说不清道不明的关系。 柬埔寨信威早年注册地址，也是KP公司现在注册地址。隔壁的修理工称，这是khov的亲戚家。 该民宅旁边一家摩托车修理铺的女士向 而查询Khov的从业经历，发现他更像是一个代为注册、打理公司的职业经理人。在2009年之前，Khov的身份是瑞士联合银行集团的雇员。2009年之后，他注册成立了KP公司。 需要指出的是，2015年开始，Khov 在柬埔寨又分别注册了3家公司，涵盖旅游、保险、劳工、教育等多个行业。其中，一家名为兰花国际(柬埔寨)的公司，与此前在中国因非法集资被查的e租宝母公司钰诚集团旗下的兰花国际存在关联关系。 更为奇怪的是，对于从2011年开始就成为柬埔寨信威实际控制人的Khov，CooTel金边营业厅的销售人员、技术人员竟然没有人知道他是谁。 为什么被信威集团称为独立第三方的柬埔寨信威，在柬埔寨当地成了信威集团的子公司？为什么信威集团的首席科学家徐广涵，成了柬埔寨信威员工眼里的老板？为什么员工们只知道徐广涵，而不知道所谓的实际控制人Khov？ 上述疑问，截至发稿， "左手倒右手"的游戏 柬埔寨信威与信威集团之间的交易，采取的是"买方信贷"模式。而正是在这一模式下，信威集团和柬埔寨信威之间的资金流向，形成了"左手倒右手"的闭环。 耗资30亿元的柬埔寨信威，一方面陷入持续亏损的糟糕境遇，一方面还背负着与之不相匹配的巨额债务。 资料显示，截至2016年9月30日，只有8个营业厅的柬埔寨信威，负债高达19.57亿元。同期合并资产负债表显示，信威集团负债总额为90.28亿元。 高达19.57亿元的负债总额，让柬埔寨信威究竟是"独立第三方"，还是信威集团的"境外子公司"，成了一个关键问题。 "如果是子公司，资产负债表是100%要被合并到上市公司的。"德勤中国金融服务行业审计合伙人洪锐明告诉 也就是说，若柬埔寨信威真如当地员工、媒体和竞争对手所言，是信威集团的子公司，那么其背负的巨额债务，就是被信威集团隐藏在财务报表之外的负债。 而柬埔寨信威之所以会欠下巨额债务，正是因为向信威集团采购基站和设备——这些设备被用来搭建CooTel这个知名度低、发展欠佳，只能使用老旧定制手机的网络。 柬埔寨信威与信威集团之间的交易，采取的是"买方信贷"模式。而正是在这一模式下，信威集团和柬埔寨信威之间的资金流向，形成了"左手倒右手"的闭环。 这个闭环，简而言之是：首先，柬埔寨信威与信威集团或其子公司签订合同采购一批设备；接着，信威集团或其子公司用现金质押等担保方式，向银行申请对柬埔寨信威进行贷款授信。柬埔寨信威从银行提取贷款后，这笔资金就作为设备采购货款，支付给信威集团；最后，这笔销售收入成为海外公网业务收入，计入信威集团的营收之中。 作为"样本"，柬埔寨信威的经验被推广到俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜等信威集团的海外项目上。比如2016年4月，信威集团在尼加拉瓜首度马那瓜市举行发布会，称CooTel将入驻尼加拉瓜通信市场。当地媒体将这一行为称为"信威集团在尼加拉瓜的拓展"。而在柬埔寨任职过的信威集团首席科学家徐广涵，则成为尼加拉瓜项目公司的总经理。 在买方信贷模式下，相关采购行为给信威集团带来了源源不断的收入。信威集团的历年年报显示，公司在柬埔寨、乌克兰、俄罗斯、坦桑尼亚、爱尔兰、巴拿马、尼加拉瓜等国开展的海外公网业务带来的销售总收入，均占到当年总营收的90%以上。其中，2015年信威集团海外公网业务实现营收32.82亿元，占总体营收的91.85%。 不过，需要指出的是，在买方信贷模式下，信威集团无论如何要为"经营不佳"的柬埔寨信威等海外公司承担巨额债务的风险。 "如果上市公司提供担保后，被担保的子公司或关联公司或第三方独立公司出现问题，需要上市公司履行担保义务的时候，上市公司就需要把这个负债体现在报表里，叫担保负债。"洪锐明表示。 值得警惕的是，除了柬埔寨信威，信威集团其他的"海外合作伙伴"同样背负了巨额债务。而这些负债的担保方，无一例外为信威集团及其子公司。 比如，截至2016年6月30日，乌干达项目运营商WiAfrica Uganda Limited及其股东Jovius Limited负债总计约有3.7亿元；截至2016年3月31日，俄罗斯项目股东Russwill Telecom Limited负债总额约24.115亿元。 信威集团的数量繁多的对外担保公告也显示，这些"海外合作伙伴"正在采用"借新还旧"的模式偿还巨额债务。 比如2016年11月30日，信威集团公告称，其控股子公司北京信威拟向宁波银行（002142）北京分行申请不超过3000万美元或等值人民币的融资性保函，用于为柬埔寨信威向金融机构申请贷款提供担保。而这笔贷款全额用于偿还柬埔寨信威在国开行香港分行的贷款本息。此前的4月27日，北京信威还曾为柬埔寨信威做担保，以使其获得招商银行（600036）离岸部1.3亿美元的贷款。这笔贷款用途同样适用于还旧款，归还国开行贷款及财务费用。 一位熟悉买方信贷模式的银行从业人员，在分析信威集团报表后对 而截至2016年11月29日，信威集团及其控股子公司实际对外担保总额已经达到142.04亿元，占其最近一期经审计净资产的111.15%。这或为信威集团埋下巨大风险。 37位神秘股东 买方信贷模式让信威集团业绩大增，并因此造就了一批富豪。 2016年10月21日，胡润研究院发布《2016胡润套现富豪榜》。榜单统计时间为2015年7月1日至2016年8月15日，其中一个并不太引人注目的细节是：信威集团的杨全玉套现41亿元。这个金额，与联合睿康的夏建统一起，在"套现富豪榜"上并列第二。 但与名噪资本市场的夏建统不同，几乎无人知道"杨全玉"是谁。 公开资料显示，杨全玉于2014年信威借壳上市期间，通过定向增发持有公司近1.38亿股，这些股份在2015年9月10日解禁。根据估算，杨全玉所持股份解禁后市值为40.33亿元，与胡润研究院测算的实际套现金额相近。 然而 "没有听说过她炒股啊，"杨全玉一位几十年的老邻居对 没有直接证据证明杨全玉是否为"代持"。但像杨全玉这样，或年事已高，或个人背景与信威集团"八杆子打不着"的投资者还有不少。 比如一名叫"汪安琳"的投资者，出生于1938年，现年78岁。她的登记地址是北京大学的一处教师公寓。资料显示，汪安琳持有信威集团2297.55万股，估算市值为6.7亿元左右。 又如一名叫"蔡常富"的投资者，出生于1935年，现年81岁。根据登记地址显示，蔡常富为四川省资中县新桥镇山水坡村一位村民。但资料显示，蔡常富持有信威集团1795.58万股，估算市值为2.9亿元。 尽管这些神秘股东人数众多，所在区域天南海北，但 博纳德投资"分配"财富 也就是在持股最多的2011年8月，博纳德投资及其关联公司，将持有的总计90.4%的北京信威股份，"分配"给了21位自然人。信威集团现在的实际控制人，董事长王靖，就是在这一次"分配"中出现，成为第一大股东。 1999年12月，博纳德投资通过增资方式成为北京信威的股东，最初的持股比例为10%。而彼时的北京信威，正冉冉升起，肩负着研发我国拥有完整自主知识产权的3G通信技术标准——SCDMA的重任。 博纳德投资的背景颇为神秘。 这家公司虽然初始注册地在海南，但其"东北"基因浓厚。它的创始股东中，包括百科实业有限公司(占股15%)、深圳天合泰富股份有限公司(占股25%。下称"天合泰富")、湘财证券(占股25%)、黑龙江龙电投资有限公司(占股10%)、洋浦神农氏投资管理有限公司(占股25%)。 其中，天合泰富在层层穿透之后，指向黑龙江电力开发集团的多位高层管理人员、鲁能集团以及中国电力信托投资有限公司(2000年改组为中国电力财务有限公司，下称"中国电财")。而天合泰富当时的法人代表、董事长为陈兴铭。 出生于吉林长春的陈兴铭，曾为中国电财总经理，2001年因涉嫌挪用公款罪被北京检察院立案，2002年6月外逃美国。在2015年的红色通缉令上，陈兴铭赫然在列。 一个有意思的细节是，天合泰富持有的博纳德投资股份，在2000年3月转让给了中国电财。但当年11月，中国电财又把这部分股份转让给了海南洋浦富华投资有限公司。后者指向一名美籍女商人李玉玲和鲁能集团。吊诡的是，陈兴铭始终代表前述三家公司在博纳德投资的相关文件上签字，直到其外逃前6个月的2001年年底。 在随后长达10年的时间里，博纳德投资的股东变更了十多次，并从原来的诸多法人股东，变成了一个个自然人股东。但细究这些自然人股东的身份，会发现与黑龙江电力、中国电财等有着千丝万缕的联系。 而在博纳德投资内部股东变化的10年中，通过增资、转让等方式，其所持有的北京信威股份也持续飙升。到2011年8月，持股比例达到69.43%的顶峰。除此之外，当时分别持有北京信威10.56%、10.41%股份的乾宽科技、北京信安杰投资公司，均为博纳德投资的关联公司。北京信威剩余的9.6%股份，由大唐控股持有。 也就是在持股最多的2011年8月，博纳德投资及其关联公司，将持有的总计90.4%的北京信威股份，"分配"给了21位自然人。信威集团现在的实际控制人，董事长王靖，就是在这一次"分配"中出现，成为第一大股东，并在此后迅速上演了拿下柬埔寨大单，拯救当时濒临破产的北京信威的"好戏"。 从2011年8月到2014年借壳上市前夕，一些机构投资者开始进入北京信威。而上述21位自然人股东中，一些人开始做"股权转让"，并最终形成了37位自然人投资者的格局。 部分人士的身份，通过调查依然有迹可寻。比如一名叫"王庆辉"的投资者，是博纳德投资创立至今的法人代表，也是信威集团的前十大股东之一。王庆辉早年曾任职于中国电力信托投资有限公司。 比如投资者"吴健"，持有信威集团353.51万股，估算市值为5712.85万元。吴健对外披露的身份是，曾为重庆市电力公司驻京办副主任。但其另一个身份，是章钢柱的妻子。而章钢柱曾在黑龙江电力、中国电财等公司任职高级管理人员。 再比如前述78岁的老人汪安琳，她在2013年1月从一位叫王开元的投资者处，以4元/股的低价受让了北京信威股份。而同一时间投资机构买入北京信威的价格是79.2元/股。汪安琳也在王开元名下的多个公司"任职"。 尽管无法获知汪安琳的真实身份，但王开元曾为新加坡上市公司亚洲电力的副总裁，而亚洲电力的高层管理人员中云集了大量黑龙江电力的人马。 需要指出的是，前述信威集团的37名自然人股东中，13人的股份已经于2015年9月10日解禁，剩余24人的股份将于2017年9月11日解禁。 而2015年9月10日解禁的这一批股份中，许多股东选择了"减持"。除了杨全玉套现41亿元外，重要股东王勇萍已经连续4次减持，其套现金额估算有2.28亿元；王庆辉套现约1.73亿元；吕大龙套现约1.24亿元。其余股东因少于5%持股，操作无需经上市公司披露， 统计数据显示，信威集团前十大股东持股比例，已经从2015年9月10日解禁之前的77.84%，下降至2016年9月30日的61.73%。 而在神秘股东频频套现的同时，信威集团的散户数量却在成倍增长。根据统计，公司股东数在2014年12月31日为1.16万户，而到了2016年9月30日则上升到13.09万户。 实际控制人王靖真相 除了鼎富投资、宝丰黄金两家公司外，王靖还注册过"中国新华国安科技有限公司"，但于2013年被香港政府部门除名而解散。王靖在香港的公司均为"皮包公司"，通过租赁代理公司的"格子间"充当办公场所。 在信威集团造就的诸多神秘富豪中，最知名的莫过于公司实际控制人王靖。 根据媒体报道，王靖曾在多个国家有过"大手笔"投资，包括2012年投资额为500亿美元的尼加拉瓜运河项目、2013年投资额为100亿美元的克里米亚深水港项目。但这些项目，用信威集团员工安澜(化名)的话说，"无一例外都不了了之"。 "尼加拉瓜总统奥尔加特的儿子，曾经到信威集团总部追债。" 安澜告诉 安澜称，已经有不少信威集团的现员工、前员工对王靖的身份及其投资状况心生疑虑。但在外界看来，王靖的这些巨额投资，成了上市公司信威集团极佳的"市值管理"，并引发了包括国内外媒体、学者对王靖背景的揣测。 王靖究竟是什么来历？ 王靖的履历及其财富来源，一直像一个谜一样 "王靖九几年买房搬来这儿的，零几年搬走了。他不爱说话，经常坐小区门口的黑车。那时候他女儿还上小学。有一回我问他女儿你爸爸老这么晚回来是做什么的？他女儿说是娱乐行业。搬走之前，王靖和他老婆离了婚，现在女儿跟着妈妈。"王靖早年住在永顺镇时的一位邻居告诉 大约在2005年左右，王靖搬到了方庄。在距离方庄地铁站不远的一个普通小区内，王靖购买了顶层一整层四套住房，将房屋打通，并在楼道内安装了大量摄像头。这栋楼里的邻居们，几乎都知道顶层这家"装神弄鬼"的住户。 "你找顶楼啊？他们不会给你开门的。"一位女性邻居皱了皱眉头，对 这位女邻居说，目前居住在顶楼的为王靖的弟弟和弟媳。"早些年的时候老太太(指王靖的母亲)住这儿，老大(指王靖)有好些年没见着了。老太太搬走以后，就是老二(指王靖的弟弟)一家住这儿。老大是干什么的，还真不知道。" 事实上，在成为信威集团董事长之前，王靖的经历几乎无人知晓。此后披露的王靖履历，显得模棱两可，前后矛盾。 北京信威在2012年曾发行"12信威债"。 不过这段履历随后迅速被抹去，取而代之的是："1997年1月至1999年12月任北京鼎富投资顾问有限公司董事长；1999年12月至2003年10月任香港鼎富投资集团董事长；2003年10月至2006年12月任北京盈禧建筑工程咨询有限公司董事长；2006年12月至2011年2月任香港宝丰黄金有限公司董事长；2006年12月至今任柬埔寨王国亚洲农业发展集团董事长"。 而王靖在2013年接受境外媒体采访时，将上述履历概括为"在香港学习金融投资，在柬埔寨开金矿"。 至于王靖2006年之后任职的"柬埔寨王国亚洲农业发展集团"， 一位在柬埔寨经商多年的人士告诉 王靖在2010年之前的真实履历是什么？他在香港与柬埔寨的公司到底从事什么业务？最为关键的是，他当初拿下信威集团控股权的8800万元资金究竟从何而来？截至发稿， 但有一件事情非常清楚，那个昔日籍籍无名的普通人，已一跃成为万众瞩目的富豪——王靖持有的信威股份，将于2017年9月11日解禁。按照估算，市值高达162.76亿元。 (中国集群通信网 | 责任编辑：陈晓亮) |
历时三个月，辗转柬埔寨、香港、北京和上海四地后的调查报告。调查的主体是国内A股上市公司信威集团（600485）。信威集团由神秘商人王靖控制，后者于2010年入主后，为这家濒临破产的公司带来了柬埔寨电信业务，让其迅速扭亏为盈，并于2014年成功借壳上市。自柬埔寨开始，信威集团的海外公网业务扩展至乌克兰、俄罗斯、坦桑尼亚、尼加拉瓜等多个国家,相关销售收入占到公司年总营收的90%以上。然而
