中天科技年报点评:通信、电力和新能源三驾马车,带动业绩增长

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通信、电力和新能源三驾马车,带动业绩较快增长。预计2016年1-6月份实现归属于上市公司股东的净利润为67,916.78万元至76,972.36万元之间,与上年同期(调整后)相比将增长50%至70%。其中,通信板块受益于光纤价格上涨和光纤预制棒产能提升,公司光通信产业链毛利率进一步改善。在电力业务方面,公司特种导线、海缆销售规模进一步扩大,提升了电力业务板块的盈利能力。新能源产业链整体快速增长,分布式光伏电站并网装机容量持续增加,锂电池、光伏背板材料跻身第一供应商梯队。公司2015年新收购的中天宽带、江东金具、中天合金三家公司经营业绩保持良好增长,增加了公司整体盈利能力,2015-2017年三家承诺合计净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元和1.79亿元。

定增加码三驾马车,产业链不断延升。公司本次定增拟募集不超过45亿元,计划投入项目为:新能源汽车用领航源动力高性能锂电池系列产品研究及产业化项目19.2亿元,能源互联网用海底光电缆研发及产业化项目9亿元,海底观测网用连接设备研发及产业化项目5亿元,特种光纤系列产品研发及产业化项目3.5亿元,新型金属基石墨烯复合材料制品生产线项目1亿元,补充流动资金7.3亿元。

公司锂电池业务包括储能和动力电池,涵盖三元锂和磷酸铁锂路线。公司储能产品在大型储能系统、通信基站、后备电源等领域已广泛应用,并有产品出口德国。中天储能近期入围工信部发布的《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录(第四批),并成为唯一一家入围工信部2016年智能制造试点示范项目名单的锂电池企业。本次增发动力电池项目规划产能12亿A·h,公司有比较丰富的客户资源,产能快速释放将对公司业绩做出较大贡献。

公司长期参与国家组织的海底观测网实验项目,具有扎实的技术积累,海底光缆、接驳盒国内领先,在海底观测网领域的产品和技术储备比较充分。公司与浙江大学相关主体合资成立中天海洋系统有限公司,应用海底观测网相关产品和技术开发了国内首个水下观测网水质在线监测系统。定增项目建成后,预计形成海底通信系统和接驳设备500套,特种连接器10,000套的生产能力。

随着“宽带中国”战略的持续实施,“互联网+”和“提速降费”新要求的提出,新一轮网络建设加速,产销均出现了数倍的增长,光纤光缆处于供不应求状态。另外,光纤预制棒反倾销利好国内光棒生产企业。公司适时扩充光棒、光纤、光缆产能,上下游相匹配。公司募投项目分2期进行,一期项目完成后将建成16条智能化光纤拉丝生产线,形成年产特种光纤系列产品约1,000万芯公里的生产能力。

公司与中国科学院过程工程研究所合作进行石墨烯制备技术、石墨烯和铝合金相结合的应用技术的开发。项目将石墨烯材料应用于架空导线,提高导线的导电率、热导率和机械强度,并可向铝及铝合金行业推广,其中间产物石墨烯中间合金也可直接销售。项目的实验室研究、小试研究、中试研究均进展顺利。其中,石墨烯粉体制备技术已获得实用新型专利,发明专利正在申请中。

首次覆盖,给予“推荐”评级。考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为0.5元、0.75元和0.87元,对应23倍、15.4倍和13.2倍PE。考虑到公司募投项目市场空间较大,首次覆盖,给予“推荐”评级。