主页（http://www.pttcn.net）：海能达:行业淡季维持快速发展,布局全球市场加快扩张步伐 报告要点 事件描述 公司名称公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入3.42亿元,较去年同期上升49.11%;实现归属上市公司股东的净利润-0.71亿元,同比下降10.73%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润-0.75亿元,同比下降2.80%。公司发布2016年1-6月业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为0.1亿元-0.4亿元,去年同期为-196.72万元。 事件评论 行业淡季收入延续快速增长,研发投入加大毛利率继续改善:一季度公司收入实现快速增长,其原因在于,数字终端和系统业务均步入快速发展期,不仅受益于国内PDT建设需求的快速提升,其海外市场拓展也持续发力。净利润方面,一季度出现亏损且略有下滑,主要是因为一季度属于行业淡季,项目验收、工程发标数量明显少于下半年;同时公司加大对下一代技术的研发投入,也对其业绩表现形成一定拖累。然而可以看到,公司毛利率同比增长1.16个百分点,其产品盈利能力呈现不断改善的良好态势。我们判断,在海内外行业需求持续增长,产品盈利能力不断改善的背景下,后续公司收入利润有望呈现加速增长态势。 设立海外子公司,不断扩大全球市场份额:可以看到,公司在全球市场的份额正在不断提升,其终端产品的销售以及项目订单收入均保持快速增长。究其原因,公司产品技术实力已达到国际顶级水平,奠定其长期发展基础;同时,全球反恐形势严峻,也使各国政府加大对中高端产品的采购;公司在海外拥有丰富的销售渠道,将充分受益于市场需求的增长。此外我们看到,公司拟在美国、南非、迪拜、加拿大设立四个子公司,将助力公司参与当地项目招标,进一步扩大终端产品的销售规模。 国内专网需求显现,提供加速增长动力:我们认为,PDT产业在经历多年准备期之后,正进入逐渐加速的发展阶段。2016年以来,各地PDT招标项目数量明显增多,各大厂商的收入规模也呈现增长态势,后续有望迎来建设全面启动的繁荣局面;而重庆PDT项目的建成,则将进一步确立PDT技术作为国内公共安全领域的主要技术体制,在全国范围形成不少于100亿元的市场。海能达作为最早参与PDT建设、且市场份额最高的本土专网设备厂商,将充分受益于PDT市场的快速发展。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS为0.26元、0.34元和0.44元,重申对公司“买入”评级 (中国集群通信网 | 责任编辑：陈晓亮) |
