主页（http://www.pttcn.net）：STCN走进海能达：PDT产品一家独大 12月18日，在深交所举办的“践行中国梦-走进上市公司”系列活动中，证券时报网记者和投资者走进了海能达（002583）。同时，国投瑞银、招商基金等机构投资者也参与了此次活动。 资料显示，海能达是全球极少数同时掌握TETRA、DMR、PDT三大数字技术的企业，并推出系列化产品。据IMSResearch的数据，公司以18%的市场份额，位居全球第三。 据介绍，在海能达的各大业务板块中，公司PDT产品已是一家独大，全球领先；TETRA紧跟摩托罗拉，为全球三家最大供应商之一；DMR依然享受模数转换带来的市场机遇。与此同时，公司还积极布局防爆对讲机、集成与调度系统、军工等。而对于新进入的军工领域，公司认为明年或表现最好。 而公司营收的季节性波动、存货较高、海外拓展高成本及汇兑损失以及是否面临技术替代风险，成为机构投资者的主要担忧。
公司PDT产品一家独大 在活动中，海能达董事长陈清州表示，目前公司PDT产品已一家独大，因为竞争对手摩托罗拉等尚未跟上。 PDT也即警用数字集群。目前，该技术标准由公安部主导，海能达是牵头起草单位。今年4月份，该标准已被认定为公安部部标，且已着手准备申请为国标。分析指出，在斯诺登事件，尤其是国安委成立后，公安专网事关国家安全，使得该技术标准有望成为我国的主导技术标准。 陈清州表示，目前国内PDT产品市场空间约有150亿元。此外，据广发证券测算，该产品的海外市场空间约有630亿元。尤其值得一提的是，公司在该领域遥遥领先，一家独大。 不过，PDT市场尚未爆发。目前仅有部分小单，大单仅有大庆和新疆项目，将招标的还有南京、重庆、鄂尔多斯等地。其中，新疆项目因反恐等特殊需求，意义重大。 目前，公安部已经叫停了国内公安部门所有TETRA产品的招标，全部使用PDT产品，这对公司非常有利。不过，陈清州也坦言，由于市场发展较快，不排除部分厂商采取低价竞争策略，压低公司毛利率。此外，公司的招标多集中在四季度，目前业绩尚未体现出来。在海外，公司在欧洲、中东、东南亚等地已有销售。 陈清州认为，未来三五年内，国内PDT市场都将是成长期。 不过，对于机构来说，他们更加担心，公安部门作为政府部门的招标模式。国投瑞银的分析师问道，公安部采取什么招标模式？为何公司的销售费用偏高？ 陈清州称，公安部采取公开招标的模式，但前期需要较多沟通。而海能达董秘张钜则补充道，公司的销售费用偏高主要因为海外拓展的差旅费高昂和新开分支机构支出较大，国内的销售费用则较低。 数据显示，2013年前三季度，海能达销售费用高达1.9亿元，同比增长17%。可喜的是，今年以来，公司的三费增幅逐步降低。2011年、2012年，公司销售费用平均增幅超过30%。
在TETRA产品上，海能达目前全球领先，在收购了PMR公司等后，进一步强化了竞争力。在北美市场，公司以TETRA产品，打破了摩托罗拉多年垄断，破冰北美市场。下一步，公司将强化下一代TETRA技术终端的研发。 不过，在该领域，公司与摩托罗拉依然存在较大的差异。据陈清州介绍，今年摩托罗拉TETRA终端出货量或达到150万台，海能达仅有20万台。 陈清州表示，近6年来，公司抓住模拟转数字的市场机遇，发展成为一个重要的专业无线通信厂商。他认为，全球的专业无线通信行业转型还将持续，公司将继续获得成长。 此外，公司积极拓展防爆对讲机、集成与调度系统、军工板块等。今年，海能达并购控股股东旗下公司天海电子，该公司拥有完整的军工企业生产经营资质。陈清州认为，公司军工产品明年会很好。 机构投资者的担忧 虽然海能达贵为行业龙头，且PDT市场一家独大，但机构们依然有担忧。招商基金研究员在现场问道，目前数字集群行业增速为个位数，但市场对公司的期待很高。如果，明年公司PDT产品大规模招标，会不会随之有较大存货？同时，如何应对海外销售的汇兑损失？ 对此，张钜称，公司营收季节性较为明显，原因是公司采取经销商及招标两种销售模式。但是，在四季度，销售一般会旺盛，从而大幅降低存货，大幅增加营收。对于汇兑损失，公司采取自然对冲的策略，加大海外采购和海外融资应对汇兑损失。 值得注意的是，2013年三季报显示，截至三季度末，公司存货为5.27亿元，销售占比高达60%，同比增长66.58%。 机构投资者还担忧技术替代风险。陈清州表示，目前TETRA已经有了第二代技术，但是否存在替代业界目前尚无定论。他认为，两种技术将来或共存。 此外，偏高的研发及营销费用也让海能达烦恼。在公司的战略中，只有国际化才能成为有影响力的国际厂商。因此，公司还将持续加大海外市场投入，而研发投入也难以降低。由此导致公司利润不及预期甚至引发投资者不满，现场建议陈清州要创造利润，回报股东。 数据显示，海能达的研发费用占营收比一直高于10%，且增速很高，从2007年的7020万上升到2012年的1.35亿元，接近翻番。 (中国集群通信网 | 责任编辑：陈晓亮) |
