齐心铁塔公告拟收购专网通信标的北讯电信

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  事件:

  7月初齐心铁塔公告拟收购专网通信标的北讯电信,良好的市场表现重新燃起了市场对专网通信的关注。近期我们集中调研了专网通信市场,我们认为在技术、模式和市场创新的驱动下,专网通信市场拐点已经显现,由模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长(每年40%以上)。

  简评

  目前时点看好专网通信的主要原因有:

  (1)、市场拐点:近年由于公安反腐等影响行业低于预期发展,近期相关部门再次明确了专网(PDT等)市场的推进决心,并有可能在今年9月份逐步启动招标等工作。目前时点专网典型TOB市场空间仍然巨大,而模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长(每年40%以上)。

  (2)、技术创新:PDT+LTE,窄带与宽带融合发展是未来趋势。公网早已进入4G时代,LTE技术成熟。窄带语音通信已无法满足专网市场需求。融合发展对终端及基站建设规模有较大提高,预计LTE专网市场将是窄带市场的10倍量级空间;

  (3)、模式创新:企业建网运营、政府集中购买服务正在兴起。企业作为运营商从事数字集群共网的建设运营,解决了地方政府资金不足的困难,将加速推进市场发展,运营市场值得重视;

  (4)、市场创新:市场由专业的电信运营企业负责投资、建设和运营维护,供社会各个有需求的行业、部门或单位共同使用。避免了盲目建设,重复投资而造成的浪费。政府+行业,市场规模显著增大。

  具体到上市公司,除了月初首次推荐的借壳新股【齐星铁塔】外,本周新增重要标的【海能达】。

  齐星铁塔目前时点看好逻辑不变。拟收购的标的资产北讯电信目前拥有11个省市无线数据传输运营资质、1447-1467MHz专用频谱、公安军队等核心大B客户、已经投入运营4市(天津、上海、广州、深圳)LTE专网等核心独家资源。有望成为专网宽带蓝海市场中新龙头。

  本周新增核心标的【海能达】,推荐理由有:

  (1)、业绩拐点基本确立。由于海外订单国内PDT市场逐步启动等影响,预计2015-2017收入将保持增长40%~50%,利润由于海外和军方订单毛利更高,增速将快于收入增长,我们预计2015-2016净利2.5亿(470%)、5亿元(100%),对应PE52X、30X。

  (2)、行业催化剂可能在三季度出现。近年由于公安反腐等影响行业低于预期发展,近期相关部门再次明确了专网(PDT等)市场的推进决心,并有可能在今年9月份逐步启动招标等工作。目前时点专网典型TOB市场空间仍然巨大,而模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长(每年40%以上)。

  (3)、增发底价18.13元,基本接近目前二级市场交易价格。公司对未来业绩增长及行业龙头地位非常有信心,相对安全边际明确。

  (4)、公司海外业务收入占比60%以上,近期人民币持续贬值,直接正面影响,重点推荐。其他个股关注【海格通信】、【东方通信】、【佳讯飞鸿】。总体而言,目前专网市场与早期北斗产业相似,相对独立,目前时点建议精选龙头,坚定布局拐点公司。