海能达：PDT新疆大单兑现市场预期

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PDT新疆大单兑现市场预期

国内公安行业模拟集群系统的停建，以及公安部4 月份会议，预示着PDT 建设的加速启动。PDT 的新疆大单是国内第一个以省为单位建设PDT 的项目，也是首个支持模拟/数字平滑演进的PDT 项目，对2013 年PDT 的启动具备积极作用。 PDT 大规模建设2013 年将启动。

我们前期对公安部一所进行了PDT 相关调研：

（1）PDT 建设将遵循如下步骤：2012 年多地市PDT 试点；2013 年启动规模建设；2014 年加大PDT 对模拟的替换力度；2015 年停止模拟建设；

（2）PDT 标准对Moto Solution 在国内已注册DMR 专利进行了规避，无专利危险；

（3）PDT标准进展顺利，2012年底将接近完成不同厂家PDT标准的互联测试，大部分标准已经完成；

（4）PDT将在年底启动设备入网检测。 随着新疆项目的展开，PDT建设在国内大规模展开的障碍进一步扫清，2013年大规模建设的客观基础已经具备。

2013年业绩确定反转

2012年公司销售费用已经铺开，但模拟集群出现了超出公司预期的下滑，导致公司业绩大幅下滑。2013年PDT的建设展开将导致公司业绩出现确定性反转。

对DMR的成长持有信心。公司业绩方面，PDT确定性增强，2013年业绩重点看DMR增长。日前，Moto Solution在DMR方面获得持续成功，公司股价创新高。我们对公司DMR增长抱有信心。 看好公司的持续成长。

投资建议及评级

公司在专业无线通信这一利基市场中具备核心竞争力：突出体现在成本和新兴市场优势两方面。看好公司在新兴市场中市场地位的持续提升、以及在发达国家的持续拓展，实现公司的持续成长。预计2012-2013年业绩0.15、0.75元，给与25倍PE，目标价18.75元。增持。