海能达：目标业绩高增长释放发展动能

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海能达（002583）

1、事件：公司公布第一期限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票不超过3,631.46万股，其中首次授予3,086.74万股，预留544.72万股。三个解除限售期的考核指标，第一个为2018年度净利润不低于6亿元且2019年度净利润不低于7.8亿元，或2018和2019年度净利润合计不低于14亿元；第二个为2020年度净利润不低于10亿元；第三个为2021年度净利润不低于12.5亿元。

2、员工激励释放发展动能，解锁目标为业绩提供保障。激励计划首次授予的激励对象共计1000人，其中公司部分董事、高级管理人员共6人，中层管理人员及核心技术（业务）骨干共994人。三次解除限售期的考核指标会考察2018-2021年度净利润。激励计划将充分调动员工积极性，为未来公司经营业绩稳健发展注入新动力。

3、经营策略优化调整，配合激励有望带来改善。今年以来公司积极调整经营策略，实现管理层扁平化管理，整合国内销售部门，重新划分并加强管控海外管理区域，并增强了财务方面的管控，同时本次激励计划将有效提高员工的积极性和责任感。管理端的策略调整，结合执行端的积极配合，将为公司业绩改善提供更有力的保障。

4、专网龙头技术布局完善，未来专网建设空间巨大。公司在PDT、DMR、Tetra这三条主流标准数字产品线布局已基本完成，并迎合宽窄带融合趋势加大了宽带产品的研发投入。全球和国内专网通信行业复合增速分别约为7%和20%，在未来“一带一路”建设、公安专网建设、模转数等行业趋势下，公司业绩发展可期。

5、投资评级与估值：预计公司2018-2020年营收分别为：71.9亿、93.7亿、122.3亿元，归母净利润为5.05亿元/7.79亿元/11.66亿元，对应当前股价PE分别为27.29、17.69、11.82倍，维持推荐评级。

6、风险提示：专网需求不及预期，窄带专网价格或下降，上游缺货或涨价，全球竞争风险加大、贸易战影响扩大等